【新闻】市场观察阶段性利好呈现郑棉或止跌震荡卵叶桂

发布时间：2020-10-19 04:15:38 阅读：次来源：地漏厂家

市场观察：阶段性利好呈现郑棉或止跌震荡

一、5月行情回顾与分析

截止5月23日，国内商品涨跌不一，其中工业品板块金属和化工类多数上涨，而建材类则走势疲软；对于农产品板块而言，粕类延续大幅上涨，谷物、油脂则偏弱震荡。回到郑棉来看，5月份郑棉呈继续下行的走势，受国储去库存缓慢和下游需求疲软影响，棉价交易重心继续下移，成交量维持低位，悲观氛围下，持仓量小幅回升。从郑棉指数的走势来看，整体上仍处于下行趋势中，未来国产棉入市、国储库存和进口棉交织供应成为棉价反弹的主要阻力，但本月下行有所放缓。对于ICE美棉，5月份冲高回落，失守90美分，主要受美棉需求前景堪忧和全球棉市供应过剩打压。

二、基本面重要影响因素分析

2．1 种植面积下降，疆棉遭遇恶劣天气或缓解下一年度供应压力

据全国棉花生产监测系统数据，受直补政策和种植收益不确定影响，2014年全国棉花播种面积同比下降6.3%，其中西北地区受直补政策提振，棉农种植积极性较高，播种面积同比增加3.29%，而长江和黄河流域面积则同比分别下降14.3%和8.7%。收储政策退出后，6.3%的下滑幅度难为市场提供较大做多热情，随着国家政策的调整，占全国棉花产量超六成的新疆棉区未来在国内的地位将进一步凸显。但5月以来新疆地区频繁遭遇大风、降温天气干扰，部分补种后的棉苗也受影响，单产和棉花品质将下滑，部分棉区受灾严重，这将在一定程度上缓解2014/15年度国内棉花供应压力。

2．2 下游竞拍积极性下降，国储去库存缓慢，棉价重心或维持低位震荡

截止3月31日，2013年度国家棉花临时收储累计成交630.7万吨，国家统计局此前公布的当年棉花产量为631万吨，可见2013年度国产棉基本全部流入国储库，市场可流通量极为有限。在下年度新花上市前，国内需求将主要依靠抛储棉和进口棉。而自2013年11月28日国家启动棉花抛储以来，截至2014年5月23日，储备棉投放累计上市总量579.63万吨，累计成交总量170.2万吨，成交比例29.36%。其中，国产棉累计上市564.66万吨，累计成交159.67万吨，成交比例28.28%。5月以来，受资金压力、进口配额发放和国储棉内在的质量问题影响，纺企竞拍积极性不断下降，储备棉成交率降至10%左右的极低水平。即将到来的6月，若纱线和坯布市场维持低迷，则下游纺企或仍随用随买，延续去库存，抛储成交率短期难以大幅回升，棉价重心或继续围绕抛储价震荡。

2．3 4月进口棉小幅回升，进口棉纱增加，但政策影响下进口量或平稳回落

据中国海关统计，2014年4月，我国进口棉花22.44万吨，较上月小幅增加0.23万吨，增幅1%，同比减少20.65万吨，减幅47.9%。2013年9月-2014年4月，我国累计进口棉花210.92万吨，同比减少105.76万吨，减幅33.4%。虽然4月环比进口量小幅增加，一改近3年4月进口下滑的趋势，但今年年初以来，国内并未出现往年大幅采购进口棉的现象，月度进口棉数量维持低位水平。这与国家政策调整有关，直补政策的试点和配额发放的控制下，纺企对国储棉的采购有所增加，导致进口棉数量下滑。而由于国储棉内在的质量问题，储备棉价格下调初期纺企高涨的情绪已然消失。未来月度进口量的变动也将更多受到配额发放进程的影响，预计在下年度新棉上市前，月度进口量或维持平稳回落的态势。

同时，虽3月份进口棉纱数量环比回升，扭转此前连续下降态势，但同比仍下滑2.14万吨，一方面受到节后企业集中开工影响，棉纱进口量有所回升，另一方面东南亚等国家的低成本竞争对国内相关产业仍有冲击，部分企业甚至考虑在东南亚建厂，导致国内需求同比下滑。下游需求未明显好转前，预计棉纱进口同比仍将下滑。

2．4 纺织服装出口继续改善，行业复苏可期

海关总署公布的数据显示,2014年4月，我国出口纺织品服装约237.5亿美元，环比增长27.43%，同比增长6.6%。其中纺织品出口105.56亿美元，出口金额累计同比增加4.3%，增幅较上月回升2.2个百分点；出口服装及衣着附件131.98亿美元，出口金额累计同比增加0.8%，增幅较上月回升1.4个百分点。

可见虽然4月份国内纺织服装出口情况处于近六年的偏低水平，但出口形势持续改善，一方面在国家政策的主导下，内外棉价差快速收窄，原料成本持续下降，另一方面人民币贬值，加之外围市场经济的企稳复苏，纺织纱线和服装出口形势也将会继续好转，国内纺织服装行业经历本轮去库存后，产品出口竞争力将得到提升，从而推动产业复苏。

2．5 经济增速现止跌回稳迹象，物价水平仍处温和区间

5月汇丰中国制造业采购经理人（PMI）初值为49.7，较4月终值大幅回升1.6个百分点，创下四个月新高，主要受生产指数和新出口订单数据反弹的提振，暗示在前瞻性稳增长政策的托底下，国内经济止跌回稳。而4月官方PMI 50.4的表现却不及预期，仅环比上升0.1个百分点，但已实现连续两月回升。新订单指数和购进价格指数均有所回升，叠加库存指数的回落，预示企业对未来预期改善。虽然当前中国处于改革的过渡阶段，国内经济增速仍面临下行风险，但在各项“微刺激”政策的辅助下，未来经济增长或呈平稳态势。

国家统计局公布的数据显示，2014年4月份，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.8%，涨幅较3月回落0.6个百分点，环比下降0.3个百分点，创18个月新低。主要受气温偏高鲜菜价格下降和猪肉价格持续下滑影响。综合来看，当前CPI仍处温和区间，且大幅低于3.5%的政策目标，通胀压力不大，而5月猪肉价格快速反弹或带动后期CPI出现回升，但总体物价水平仍将维持平稳。

三、期货市场及资金面分析

3．1 CFTC基金净多头寸增加，但供大于求背景下，中期棉价震荡下行趋势不改

截止5月13日，CFTC棉花总持仓为237951手，较上月同期增加21126手，持仓水平仍维持20万-25万的区间内波动，暗示市场对棉价方向未有较大分歧。指数基金净多头寸较上月同期小幅增加1027手，暗示偏重中长期趋势的指数基金对美棉后市偏多预期不改。传统基金净多头寸较上月同期增加9504手，基金对短期美棉看多热情不减。即将进入6月，虽中国下调抛储价对美棉出口造成冲击，但随着进口配额的发放和美棉价格快速回落，市场对美棉兴趣不减，周度出口和装船数据大幅回升即是对这一预期的印证，受澳棉竞争和美棉主产区旱情缓解影响，短期美棉价格展开补跌，下游买兴仍存，这将对棉价有所支撑，只是在国际棉市供大于求的大背景下，其中期或呈震荡下行趋势。短期来看，美棉上有供应阻力、下有买盘支撑，预计6月份将维持偏弱震荡的走势。

四、总结及后市展望

国外方面，受中国下调抛储价、澳棉上市竞争和主产区旱情缓解影响，美棉展开补跌，但基金一致增持净多头寸，暗示下方买盘支撑仍存，但国际棉市供大于求的背景下，市场对需求忧虑难解，美棉中期或呈震荡下行趋势，受此影响，预计6月份美棉将延续偏弱震荡。

国内方面，受直补政策和种植收益不佳影响，棉花种植面积下降，且新疆棉区遭遇恶劣天气，或缓解2014/15年度国产棉供应压力。2013年度棉花多数进入国储库，可流通量极为有限，下季新花上市前，国内供应或主要来自抛储棉和进口棉。受国家控制进口配额发放和内外棉价差收窄影响，后期进口棉或呈平稳回落，供应主力将是抛储棉。纺企面对资金压力和下游市场疲软，补库积极性下降，抛储成交率回落至低位，国储去库存缓慢，且17250元/吨的抛储价将延续至8月底，后期棉价将难以逾越“政策顶”。而受益于人民币贬值和原料成本下调，纺织服装出口形势好转，但国内纺企此前高成本原料库存的消化仍需时间。虽有种植面积下降和恶劣天气提振，但去库存的长期性决定了棉价仍将承压。

郑棉主力1501合约目前运行于16000附近，技术面偏弱整理，虽有阶段性利好因素显现，但基本面中期利空因素难解。综合判断，6月份CF1501或维持区间震荡，预计震荡区间（15500,16300），投资者可采取高抛低吸的震荡操作，同时关注直补细则公布．