阿里们因何赴美上市

本报记者 刘柯

日前，新浪宣布，其旗下的微博业务向美国证券交易委员会(SEC)提交了更新后的招股书，公布上市地点在纳斯达克，计划融资5亿美元。今年1月，京东向美国证券交易委员会提交了上市申请，计划融资15亿美元；3月，阿里高调宣布将在美国上市，计划融资150-200亿美元。

很多人对这些新兴产业的巨头去美国上市表达出了惋惜之情，墙内开花墙外香的结果就是A股市场永远不会再有第二个阿里和京东。在陈述这些巨头不能在A股上市的理由中，股权结构、盈利水平、行业属性等都被一一点透，但有一点其实大家也许都心照不宣，那就是这些企业都不会甚至不敢做假，所以，它们的盈利很难达到一些形而上学的标准无法在A股上市，但它们却能在制度更苛刻的美国上市。

为什么这么说？以目前A股的承受力而言，要想阿里来上市，尚不说其概念与前景有多好，1000亿人民币的融资规模就够A股喝一壶了。抛开这些不说，京东只要100亿人民币，A股可以承受；但偏偏京东又无法在A股IPO，因为它是亏损的，近5年亏了35亿元。需要说明的是，很多亏损的中国公司，在美国是很受欢迎的，如前不久IPO的去哪儿网，2013年亏损过亿，但却能在美国融资10亿元，现在市值是200亿元。为什么亏损的公司还这么受欢迎？这在A股唯市盈率是瞻的背景下是很难理解的。其实，道理也很简单，它的财务数据是经得起严格考核的，而又由于其行业前景和公司质地、经营思路与方向清晰，所以能在美国上市。

说到这里，也许还是有人不明白，你亏损的公司，有怎样的质地？要知道，亚玛逊上市以来几乎一直亏损，现在的市盈率是590倍，Facebook现在的市盈率是100倍，在中国概念股中，去哪儿网是亏损的，蓝汛是亏损的，优酷是亏损的，人人是亏损的……这么多亏损公司，其股价可不便宜，去哪儿网每股32美元，蓝汛每股23美元，优酷每股29美元。说到底，这些公司所从事的行业，在行业中所处的地位决定了公司的价值，而不是单纯的净利润。只要是块瑰宝，哪怕还没被打磨过，依旧会被青睐。但请注意，你必须是洁身自好的，而不是弄虚作假的。

A股IPO的公司，习惯于财务包装，所以财务报表很好看，能满足几年盈利的书面要求，审核又是几分钟的书面审核，圈了钱就大功告成。试问：这样的制度之下，怎么可能会有好公司在A股上市？其实质都是为了圈钱。在美国，一个上市公司根本没精力去造假，在举证倒置的制度之下，任何一个人都可以怀疑公司有问题；而一旦有怀疑，监管部门会先认定公司有问题，需要公司自己找证据证明自己的清白。你想想，陪审团的一大群人都先入为主，都同情弱者，你就是干干净净没问题都必须找到足够的证据证明自己，那些前后矛盾的造假能蒙混过关吗？因此，在美国上市的公司，绝大多数都不敢做假，也正因为如此，不做假但可能盈利还确实难以有漂亮书面数字的公司，可以到美国上市。

看到这，应该明白了吧，一切有因必有果。很多A股IPO的公司，招股书漂亮得一塌糊涂，IPO圈钱一完就原形毕露，它们怎么敢去美国上市？反过来说，这么多财务包装的公司把IPO的渠道堵得严严实实，阿里们又不可能有什么特权绿色通道，它们又怎么不去美国上市呢？

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