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四川化工遭遇资金困局10亿中票月底到期

发布时间:2020-03-26 15:59:39 阅读: 来源:地漏厂家

[导读]目前四川化工本部已难以通过商业银行获取贷款;而在本月底,四川化工又将面临10亿元中票到期。

中国西部化工巨头——四川化工控股(集团)有限责任公司(下称“四川化工”),经过连续多年的高扩张、高负债和高亏损之后,逐渐陷入困境。

《第一财经(微博)日报》昨日独家获悉,目前四川化工本部已难以通过商业银行获取贷款;而在本月底,四川化工又将面临10亿元中票到期。

今年3月,四川化工携手两家当地企业,高调进军钢贸产业,计划共同投资25亿元。对于这一投资项目,四川化工至今未发公告,而这不过是其公司治理乱象的冰山一角。

濒临停贷危机

“一家国有大行和某股份行已经不给集团本部放贷了,其他银行情况也不乐观。”一名公募基金人士向本报透露,目前四川化工从商业银行获得的授信额度所剩不多,但是负债却一直高速增长,很难不令人担忧。本报记者未能从其他渠道进一步证实该消息。

公开资料显示,截至2010年底,四川化工共获得各大商业银行授信总额215.88亿元,其中已使用额度47.43亿元,未使用额度168.45亿元;到2012年9月底,该公司获得的授信总额不升反降,未使用额度亦大幅下降。

在债券市场上,四川化工在2009年、2010年两度发行中票,分别为“09川化MTN1”、“10川化MTN1”,金额均为10亿元,皆由农业银行主承销;前者已于去年6月到期偿付,后者将在2013年5月31日迎来到期兑付日。

“四川化工这几年一直大幅亏损,依靠自身的力量很难还债,只能靠借新还旧。”另一名知情人士称,如果找不到银行贷款,就只能通过影子银行进行高成本融资,诸如找信托或基金公司子公司。

实际上,四川化工2012年年报显示,去年该公司以多处房产为抵押,分两次向中铁信托取得借款,金额分别为7000万元和8000万元,合计1.5亿元。记者查询中铁信托网站得知,这两只信托产品的收益率为8.6%~9.3%。按照信托公司收取1.5%~2.5%信托管理费的行业一般水平,四川化工通过两只信托产品融资的成本已经高达10%左右。

四川化工成立于2000年,在川化集团、泸天化集团等基础上重组设立,被国家认定为“特大型企业”和中国18个大型化工基地之一。目前,该公司拥有17家一级子公司,包括两家上市公司*ST川化(000155.SZ)和泸天化(000912.SZ)。

一季报显示,截至今年3月底,四川化工总资产272.17亿元,负债合计211.37亿元,资产负债率达到77.66%。从负债结构来看,一季度末,四川化工流动负债高达131.51亿元,占比超六成,其中短期借款为85亿元;非流动负债合计79.86亿元,其中长期借款为69.70亿元。

在过去三年里,在激进的投资扩张之下,四川化工总资产从2009年末的140.21亿元增至2012年底的253.87亿元,累计增幅81%;同期其总负债从60.93亿元增至191.15亿元,累计增幅214%。在此期间,该公司在建工程规模从21.51亿元增至67.06亿元,增幅逾两倍。

负债高企的同时,四川化工经营业绩持续下滑。今年一季度,四川化工营业收入为14.85亿元,同比下降8.95%;净亏损1.58亿元,亏损额较去年同期增加0.31亿元;截至目前,该公司累计未分配利润为-9.40亿元。

AA评级被指虚高

2009年以来,联合资信评估有限公司(下称“联合资信”)一直担任四川化工的评级机构,授予其AA的主体评级。不过,从2011年开始,考虑到四川化工盈利能力下滑与负债压力迅速上升,联合资信虽维持其AA级别,却将评级展望由稳定降至负面。

在去年末发布的跟踪评级报告里,联合资信指出了四川化工的三大关注点:首先,该公司天然气供给依赖外购,近年天然气采购价格持续上涨,面临一定成本压力;其次,跟踪期公司持续亏损,经营性净现金流波动大;第三,债务负担重,并且在建项目规模较大,其债务负担可能进一步加重。

联合资信称,近年来,受西南地区天然气供应紧张影响,公司尿素、液氨等化工产品生产受到一定制约,公司整体盈利能力有所下滑。2012年7月份以来,公司天然气供给有一定改善,但受成本上升及产品价格下滑等不利因素影响,公司优势未能体现。

相形之下,中债资信评估有限责任公司(下称“中债资信”)仅给出了四川化工A-的主体级别。中债资信认为,四川化工连续两年处于亏损状态,导致该公司目前长短期偿债指标表现较差,尤其是短期偿债压力较大;同时,其未来投资规模居高不下,资本支出压力较大。

在国内信用评级虚高的背景下,作为一家采取投资者付费模式的新型评级机构,中债资信的评级结果向来“偏低”。不过,接近中债资信的人士告诉记者:“中债资信与其他评级机构的级差一般在两个左右,像四川化工这种相差4个子级别的情形,非常罕见。”

今年2月,中债资信授予国内另一家老牌化肥企业云天化集团AA-级别,同期大公国际资信评估有限公司授予后者AA+级别,二者仅相差1个子级别。

本报记者从中债资信了解到,截至2013年1月11日,在中债资信已发布的评级结果中,低于市场对应级别的约占90%,其中59%低两个或以上子级。

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