2012宏观经济政策内外协调相机抉择

2012：宏观经济政策内外协调“相机抉择”

2012年，世界经济形势总体上仍将十分严峻复杂，世界经济复苏的不稳定性、不确定性上升，外部环境难言乐观，而中国在经历2011年的强力调控之后，国内物价迅速回落，与此同时经济增速也开始放缓。国内外形势错综复杂。去年年底的中央经济工作会议对2012年宏观经济政策的定调是“稳健的货币政策和积极的财政政策”。那么，宏观经济政策究竟应该如何搭配？日前在中国人民大学召开的中国资本市场论坛上，各方专家就政策取向进行了一番讨论。　　清华大学中国与世界经济研究中心主任、央行货币委员会委员李稻葵表示，未来若干年包括今年从整个宏观政策取向，应该是紧货币宽财政。　　他解释称，因为整个货币存量比较高，我们的货币存量占GDP比重是世界第一，达到180%，尽管去年略有下降，但仍超过日本的160%水平，也超过美国65%的水平，是世界最高。货币存量的绝对量也是超过了12万亿美元，也是世界上最高。“这么一个存量，这么一个非常高涨的存量货币，对整个经济而言始终存在潜在的风险。”　　所以，他个人认为紧货币是未来若干年政策的基本取向。　　同时他也认为财政方面会面临巨大的调整。“宏观政策紧货币宽财政可能是未来若干年政策取向，其目的保证经济结构调整，促进经济转型。”　　他表示，整个货币信贷政策，可能需要比较谨慎一点，当然这个谨慎不排除针对性，可以有针对性的放松，可以在做好前瞻性的前提下做好一个对应调整。但就整个态势而言，需要比较谨慎。　　财政部财政科学研究所所长贾康表示，不确定性致使宏观调控必须相机抉择。　　贾康认为，中央经济工作会议提出实行积极财政政策和稳健货币政策，他觉得实际上宏观调控里面有相机抉择的意思。“今年的政策基调是稳中求进，为什么强调这个稳中求进，背景要直截了当说，要提到一个关键主题词或者关键词，就是巨大不确定性。我们本来已经处于后危机时代，去年货币政策明确回归稳健，财政政策应该在一段时间以后，也要相应走放慢之路。”　　他说，如果简单看一下刚刚过去一年宏观经济，其实就是按照宏观调控力度实现相对增长速度微调。而从CPI来看，去年CPI在1~8月份高企，从9~11月走到现在，物价上涨明显减少，CPI造成的社会生活压力已经基本消除。　　他认为，不确定因素主要来自外部，主要问题来自于欧元区。最乐观的说法是，欧元区一定能够发展，经过这次考验以后它会继续存在。　　“中国必须在这种情况下做微调。我们听到沿海地区企业订单明显回落，货币政策在11月已经有反向操作。”但是，他也不认为货币政策应该继续紧缩，“主要看以后事态发展。”　　民生证券首席经济学家滕泰则表示，在当前状况下，货币政策应该尽快调整，“干脆宽松一点。”　　首先从宏观上来看，无论是从短期还是从中长期来看，中国经济增长的运行趋势不是向下的，或者说我们要防范的风险是向下而不是向上的风险。虽然我们今天也认为是软着陆，但是也不排除硬着陆的风险。　　第二个短期风险来自于投资，除了房地产量价下行之外，来自于地方基本建设投资的下滑风险也是不容忽视的。尤其是在土地出让金大幅度减少、地方平台债大幅度减少的情况下，这块的减少幅度也不容忽视。投资，在房地产和地方基本建设投资不能够拉动GDP的高增长以后，投资的这个下滑也是持续的。　　此外，从微观上，作为民营背景的投资银行，我们广泛接触全国各地的民营企业。从大部分的民营企业反映的情况来看，资金需求根本得不到满足。另外，从我们每天接触的资本市场来看，也是偏紧的。　　他认为，中央对货币政策的定调是稳健，他觉得还是有很大一批学者包括中央决策者对物价放心不下。他反驳了一些人担心石油价格反弹导致通货膨胀的说法。2004年到2007年，石油从20美元涨到140美元的过程中，油价涨了700%，但是，跟石油相关的化工类的产品累计涨幅只有37%。如果折合到每年的涨幅，就是个位数，很小，在考虑到化工在制造业CPI里的权重，实际上影响是非常非常小。“所有原材料的上涨都会影响到CPI，但是不会像大家想象的那么夸大。所以，不能想象石油一涨，价格就不可控的。”　　还有一种担心来自于货币超发，说中国M2余额特别大。他把物价跟货币的关系比作长江上游的雪山融水和下游的关系：“雪山融水要汇聚到下游，要经过葛洲坝过滤，洞庭湖等蓄水，还要受到暴雨的影响，最后才决定水面会不会下去。”　　他指出的几个实例来支持他的观点。一是全世界很少有中国这样达到21%的存款准备金率，也没有这么大的央票的规模。通过这两者，这个池子里冻结了20万亿人民币。真正流到实体经济里面，跟物价有关系的货币不足六成。这不足六成的货币是不是直接能促成物价上涨？也不一定。所以，在严重的产能过剩或者说过剩经济的背景下，即便实体经济有过剩，还会出现过剩经济的牺牲。　　他认为，2012年的主要矛盾是经济增长，中小企业的资金会不会紧张，资本市场会不会持续低迷。“从这个角度来讲，我们认为货币政策应该而且尽快调整，信号越明确越好，货币越宽松越好。”

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